存款“搬家”影响M2及M1回落 货币供应量增速将有企稳

近几个月来，市场高度关注M1（狭义货币）和M2（广义货币）的变化情况。据最新数据显示，截至4月末，M1和M2出现增速双回落的现象，主要是由于企业活期存款“搬家”、存款向金融市场“分流”以及金融业增加值核算的优化调整等多种因素综合影响的结果。

存款“搬家”影响M2及M1回落

据央行发布的最新数据显示，截至4月末，M2余额为301.19万亿元，同比增长7.2%，较3月的8.3%有所回落。M1余额为66.01万亿元，同比下降1.4%，而3月时是同比增长1.1%。

从两年平均增速来看，2023年和2024年4月末的M2平均增长为9.8%，高于2018年至2022年同期平均增速，这体现了流动性处于合理充裕的水平。资管产品募集增速回升较快，4月末同比增长11.3%，这在很大程度上分流了银行表内存款。

企业活期存款的“搬家”对M1增速产生了影响，随着债券价格走高，相关理财产品投资的收益率上升，企业活期存款也开始流向理财产品。同时，资金空转、手工补息等规范治理也导致了一部分虚增的、不规范的存贷款减少，进一步影响了M1的增速。

存款向金融市场的“分流”引起了M2增速的下行。随着居民购买理财的热情升温，银行存款向理财等非银产品分流转化，导致非银机构资金充裕，从银行借钱购债的需求降低。这造成了银行对非银机构融出资金的明显下降，减少了约3万亿元左右的体量。近期是存款向金融市场“分流”，导致M2增速下行。

金融业增加值核算的优化调整对M2和M1的增速产生了一定的影响。以往金融业增加值季度核算方法主要参考存贷款增速，但今年一季度起，统计局修改为参考利息净收入、手续费及佣金净收入等指标。这一变化更能客观体现金融业对实体经济的贡献度，并与年度核算数据更衔接。

虽然M1和M2增速回落，但多位业内人士认为，这不意味着金融支持实体经济的力度减弱，反而是金融支持质效提升的体现。这主要因为实体经济融资需求逐步向好，政府部门融资加快，财政政策逆周期调节逐步蓄力，这将有助于货币供应量的增长。

素材来源：新浪新闻、第一财经

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